全体观念：动力范畴方针一再下发，本周发改委、动力局先后印发《关于促进新动力消纳和调控的辅导定见》、《关于促进新动力集成交融开展的辅导定见》两份重磅文件，全面指向十五五期间新动力职业高水平质量的开展。重申全球缺电+降碳诉求驱动未来3-5年全世界内清洁电源、新式电网建造大周期带来的丰厚出资时机，储能、绿氢氨醇是显着增量环节，风电、光伏、电网也仍将坚持高强度出资。

  储能：《关于促进新动力消纳和调控的辅导定见》清晰容量电价机制必要性；内蒙清晰26年独立储能放电补偿规范0.28元/kWh，好于预期；海博与宁德签署三年200GWh长单，强化储能需求旺盛及电池供给严重的达观预期。

  锂电：依据鑫椤锂电，25年前三季度全球储能电池出货428GWh，同比+90.7%；11月VC求过于供，价格大大跳涨，头部电解液企业VC库存10-15天，远低于安全库存水平。排产高景气和提价预期下，继续看好锂电全体工业链。

  风电：内蒙古规划未来五年新增新动力装机150GW并发动25年风电15GW竞配，看好短期风电投标坚持高位以及中长期需求景气；浙江、江苏海风机制电价方针性倾向显着，“十五五”周期国内海风有望迎来放量。

  光伏：钙钛矿迎方针催化与工业开展共振，继续主张重视设备与中心资料；CSIQ（阿特斯母公司）发布三季报并给出微弱的26年储能出货量指引，继续看好；继续主张底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增加曲线，此外，商场活泼布景下主张重视钙钛矿/叠层等新技术。

  氢能与燃料电池：国家层面接连出台具有战略协同性的方针文件，从体系定位、开展途径与准则根底多维度推进绿氢氨醇工业走向老练；SOFC需求确定性强，职业开展的新趋势清楚，无惧短期动摇。

  AIDC：本周腾讯发布2025年三季报，单季度完成收入1929亿美元，超商场预期。坚决看好国内企业在全球液冷商场后续位置提高所带来的板块出资时机。

  电网：1）国网计量设备3批开标，新标+新规带动A~D级表价格均环比+30%以上，估计将显着提高毛利率，头部企业有望取得更大比例，要点引荐三星医疗。2）25年国网输变电项目第6次变电设备投标数量保持高位。

  新动力车：车市10月工作进入负增加区间，因为当地补助的继续退坡，叠加25年同期基数较高，形成车市销量走弱；浸透率继续走高验证购置税减免退坡影响。估计Q4商场销量同比相等，浸透率继续破新高；但更需求张望26Q1需求。

  风景储：工信部将钙钛矿归入“前沿资料中试渠道”；内蒙古清晰2026年度独立储能补偿规范0.28元/kWh；内蒙古发动2025年度15GW风电项目竞配；隆基绿能收买姑苏精控动力进军储能职业；金风科技南非解决方案工厂开业。电网：国网计量设备3批开标；国网输变电项目第六次变电设备（含电缆）投标发布。

  新动力车&锂电：10月轿车销量发布；海博思创和宁德年代签大单；VC价格跳涨；宁德年代第五代LFP电池量产。氢能与燃料电池：国家管网拟建氢氨醇多介质绿色动力协同运送大通道，单管线公里；金风兴安盟绿色甲醇二期获批，方案12月开工；10月燃料电池轿车产销挨近破千。

  危险提示：方针调整、履行作用低于预期危险；工业链价格竞争剧烈程度超预期危险。